Jak zvýšit fondy prostřednictvím fúzí a akvizic

TŘETÍ KAPITOLA - Zkoušeli jste získat kapitál z různých zdrojů ( jako jsou andělé, VC, bankovní půjčky, granty atd. ) A selhali jste? Níže je podrobný průvodce, jak získat prostředky prostřednictvím alternativní možnosti financování nazvané Fúze a akvizice.

Fúze a akvizice vždy zahrnují existující podniky, a proto nemusí být zatím na vašem seznamu plánů; zvláště pokud právě začínáte podnikat.

Ale jako podnikatel musíte pochopit základy fúzí a akvizic, bez ohledu na to, v jaké fázi je vaše firma v současnosti. Důvodem je, že podniky se pravidelně slučují a jsou vysoké šance, že se vaše firma v budoucnu může do fúze zapojit. V této kapitole se naučíte základy fúzí a akvizic a také to, jak fungují.

Co znamenají fúze a akvizice?

Fúze a akvizice představují růst nebo expanzi firmy. Fúze označuje dohodu, kdy se dvě společnosti spojí do jedné společnosti s cílem rozšířit své obchodní činnosti.

Po fúzi může nová společnost převzít jméno jedné ze sloučených společností nebo nést zbrusu nové jméno, které může být vytvořeno z názvů sloučených společností.

Akvizice se naopak týká ujednání, kdy jedna společnost získá jinou společnost s cílem integrovat novou společnost do svého obchodního modelu. Po akvizici je nabytá společnost ( nebo cílová společnost ) obvykle integrována do nabývající společnosti.

Většina transakcí fúzí a akvizic může být velmi podstatná, protože se zabývají velmi velkým množstvím peněz. To vysvětluje, proč o nich pravděpodobně budete vědět ve zprávách. Fúze lze kategorizovat takto:

  • Horizontální fúze: Jedná se o fúze mezi dvěma ( nebo více ) firmami, které nabízejí podobné produkty nebo služby. Horizontální fúze jsou často motivovány potřebou, aby společnost zvýšila svůj podíl na trhu fúzí s konkurencí. Například sloučení společností Exxon a Mobil ( stát se Exxon-Mobil ) mělo umožnit oběma společnostem mít větší podíl na trhu s ropou a plynem.
  • Vertikální fúze: Jedná se o fúze mezi dvěma ( nebo více ) firmami v hodnotovém řetězci, jako je fúze výrobce s dodavatelem nebo distributorem. Společnosti vstupují do vertikálních fúzí, pokud chtějí získat konkurenční výhodu na trhu a zvýšit dosah svých nabídek. Například Merck, velký výrobce léčiv, se spojil s Medco, velkým distributorem stejných produktů, aby získal výhodu při distribuci svých produktů.
  • Konglomerátní fúze: Jedná se o fúze mezi dvěma společnostmi ve zcela odlišných průmyslových odvětvích, jako je technologická společnost spojující se s ropnou společností. Fúze konglomerátů pomáhají společnostem vyrovnat velké fluktuace výdělků a poskytují větší soudržnost v dlouhodobém růstu. Například společnost General Electric se prostřednictvím fúzí konglomerátů dokázala diverzifikovat do jiných odvětví, jako jsou finanční služby a televizní vysílání.
  • Reverzní fúze: Při zpětném fúze soukromá ( a často menší ) společnost získává nebo slučuje s veřejnou ( a často větší ) společností. Obvykle se tak děje, aby soukromá společnost obešla zdlouhavý proces zveřejňování. Jinými slovy, soukromé společnosti používají zpětné fúze k zveřejnění, aniž by se uchýlily k IPO.

Fúze a akvizice přitahují společnosti zejména v drsných ekonomických podmínkách. Společnosti s přibližně stejnými silami se spojí a doufají, že získají větší podíl na trhu nebo dosáhnou vyšší účinnosti ( fúze ).

Podobně silné společnosti budou jednat o nákup slabých společností, aby vytvořily větší, konkurenceschopnější a nákladově efektivnější společnost ( akvizice ). Vzhledem k potenciálním výhodám slabé nebo malé společnosti často souhlasí s nákupem, zejména pokud vědí, že nemohou přežít samy.

Proč společnosti souhlasí s fúzemi a akvizicemi?

Obvykle, když jsou dva podniky sloučeny do jednoho, je hodnota výsledné společnosti ekvivalentní celkové hodnotě dvou již existujících společností.

Jsou však časy, kdy možná kombinace dvou společností slibuje větší hodnotu než součet obou společností. V takových případech se mohou obě společnosti sloučit, aby mohly těžit z této mimořádné hodnoty.

Například hodnota společnosti A je 2 miliardy dolarů a hodnota společnosti B je 2 miliardy dolarů, ale pokud se obě společnosti sloučí, výsledná společnost bude mít celkovou hodnotu 5 miliard USD. Fúze tak vytváří další hodnotu, která se nazývá „ synergická hodnota “. Možná se divíte, jak je možné, že vznikne synergická hodnota. Zde jsou některé možné zdroje:

  • Výnosy: Po fúzi dosáhne výsledná společnost vyšších výnosů, než kdyby sloučené společnosti fungovaly samostatně.
  • Náklady: Po fúzi výsledná společnost zaznamená nižší náklady, než kdyby sloučené společnosti fungovaly samostatně.
  • Kapitálové náklady: Po fúzi vznikne výsledné společnosti nižší celkové kapitálové náklady, než kdyby sloučené společnosti fungovaly samostatně.

Nižší náklady jsou obvykle největším zdrojem synergické hodnoty, protože většina fúzí je dána potřebou snížit náklady. Například nová společnost sníží náklady na zaměstnance kombinací oddělení a odstraní zbytečné práce a zařízení. Pro fúze a akvizice však existuje mnoho dalších strategických důvodů. Mezi ně patří následující:

  • Mezera vyplňování: Jedna společnost může mít hlavní slabost ( např. Špatná distribuce ), zatímco druhá společnost má ve stejném ohledu určitou významnou sílu. Sloučením těchto dvou společností vyplní každá společnost strategické mezery, které jsou nezbytné pro dlouhodobé přežití.
  • Umístění: Sloučení dvou společností může pomoci využít budoucích příležitostí, které mohou být využity při sloučení těchto dvou společností. Například telekomunikační společnost by mohla zlepšit svou pozici do budoucna, pokud by měla vlastnit společnost poskytující širokopásmové služby. Toto umístění pomáhá společnosti využít výhod vznikajících trendů na trhu.
  • Širší přístup na trh: Společnost se může rychleji zapojit do rozvíjejících se globálních trhů akvizicí nebo sloučením se zahraniční společností.
  • Organizační kompetence: Fúze a akvizice pomáhají společnostem získat další lidské zdroje a intelektuální kapitál, což může pomoci zlepšit inovativní myšlení a rozvoj v rámci společnosti.

Fúze a akvizice mohou být také motivovány základními obchodními důvody, jako například:

  • Výhodný nákup: Někdy je levnější získat jinou společnost než investovat interně. Předpokládejme například, že vaše společnost plánuje rozšíření svých výrobních zařízení a jiná společnost má velmi podobná zařízení, která jsou nečinná nebo nedostatečně využívaná. Získání společnosti s nevyužívanými zařízeními může být levnější než budování nových zařízení na vlastní pěst.
  • Krátkodobý růst: Vedení společnosti může být pod tlakem, aby zvrátilo pomalý růst a ziskovost. Za takových okolností může spojení nebo akvizice pomoci zvýšit špatný výkon a zlepšit hodnotu pro akcionáře.
  • Cílová společnost podhodnocená: Cílová společnost může být podhodnocena, v takovém případě by to představovalo velmi dobrou investici. Získání společnosti z tohoto důvodu je podobné tomu, co získává v oblasti realitního developmentu: Majetek s nízkou hodnotou je získáván a vylepšován (nicméně bude následně prodáván ).
  • Diverzifikace: Pro společnosti ve velmi vyspělých odvětvích s velmi malými šancemi na budoucí růst může být nutné sloučit se nebo získat jinou společnost nabízející různé produktové řady. To může pomoci vyhladit zisky a dosáhnout konzistentnějšího dlouhodobého růstu a ziskovosti.

Mějte však na paměti, že tradiční finanční řízení ne vždy podporuje diverzifikaci prostřednictvím fúzí a akvizic. Obecně se tvrdí, že investoři mají nejlepší pozici k diverzifikaci, nikoli k řízení společností, protože řízení potravinářské společnosti se liší od řízení softwarové společnosti.

Po fúzi nebo akvizici bude společnost schopna zefektivnit se různými způsoby. Využije také úspory z rozsahu, protože je nyní větší společností. Bude schopen vyjednat nižší ceny materiálů a celkově ušetřit peníze.

Výhody a nevýhody fúzí a akvizic

Jako možnost podnikového financování mají fúze a akvizice spravedlivý podíl na výhodách a nevýhodách.

Šest výhod fúzí a akvizic

Kromě inherentních výhod, které motivují společnosti k fúzím a akvizicím ( jak bylo vysvětleno výše ), existuje řada dalších výhod, například následující:

  • Fúze a akvizice nevyžadují hotovost.
  • Fúze mohou být uskutečněny bez daně pro obě strany.
  • Cílová společnost si uvědomuje potenciál zhodnocení sloučeného množství, místo aby byla omezena na výtěžek z prodeje.
  • Fúze a akvizice umožňují akcionářům v menší společnosti vlastnit menší kus většího koláče, čímž se zvyšuje jejich celková čistá hodnota.
  • Reverzní fúze umožňuje akcionářům v soukromé společnosti vlastnit akcie ve veřejné společnosti.
  • Akvizice umožňuje nabývající firmě vyhnout se mnoha nákladným a časově náročným aspektům nákupu aktiv, jako je přiřazení oznámení o pronájmu a hromadném prodeji.

4 Nevýhody fúzí a akvizic jsou následující:

  • Pokud se podnikání stane příliš velkým, může to vést k úsporám z rozsahu, což vede k vyšším jednotkovým nákladům.
  • Mezi sloučeným podnikem může docházet ke střetům kultury, což má za následek konflikty a tření, které snižují účinnost integrace.
  • Fúze a akvizice mohou některé zaměstnance propustit, zejména na úrovni řízení, což může ovlivnit jejich motivaci.
  • Mezi sloučenými podniky může docházet ke střetu cílů, což ztěžuje přijímání rozhodnutí a obtížnější provozování podniku.

Proces krok za krokem zapojený do fúzí a akvizic

Fúze a akvizice zahrnují pět fází:

1. Přezkum před akvizicí

Pokud plánujete začlenit své podnikání do fúze, prvním krokem je posoudit situaci vašeho podnikání a zjistit, zda strategie fúze a akvizice je správná a měla by být implementována. Pokud v budoucnu předvídáte potíže s udržováním klíčových schopností, podílu na trhu, návratnosti kapitálu nebo jiných klíčových faktorů výkonu, může být nezbytná fúze a akvizice.

Měli byste také zjistit, zda je vaše firma podhodnocena. Pokud vaše společnost nechrání své ocenění, může se stát cílem akvizice. Ocenění vaší společnosti je tedy vždy základní součástí fáze kontroly před akvizicí, protože vám pomůže vědět, zda sloučení a akvizice zlepší vaše bohatství vaší společnosti.

Hlavním cílem přezkumu před akvizicí je zjistit, zda lze interně dosáhnout cílů růstu. Pokud tomu tak není, měl by být vytvořen fúzní a akviziční tým, který by stanovil soubor kritérií pro společnost, která musí projít akvizicí. Tým vysvětlí a naplánuje, jak bude podnik po fúzi růst.

2. Hledání a screening cílů

Druhou fází procesu fúze a akvizice je hledání možných kandidátů na převzetí nebo cílových společností. Cílová společnost musí splňovat určitá kritéria, aby byla vhodná pro nastupující společnost. Například hnací síly cílové společnosti by měly doplnit nabývající společnost.

Během fáze screeningu by se slučitelnost a vhodnost měly posuzovat podle celé řady kritérií, jako je typ podnikání, struktura kapitálu, organizační silné stránky, klíčové kompetence, tržní kanály, relativní velikost atd.

Proces vyhledávání a screeningu je prováděn interně managementem nabývající společnosti. Externí investiční společnosti nejsou zapojeny, protože předběžné fáze fúze a akvizice musí být vysoce střeženy a nezávislé.

3. Vyšetřování a oceňování cíle

Další fáze zahrnuje provedení podrobnější analýzy cílové společnosti. Předtím, než dojde k závěru, že cílová společnost je dobrá koupě, musí nabývající společnost potvrdit, že je opravdu dobrá.

Tento proces vyšetřování a oceňování vyžaduje důkladný přezkum operací, strategií, financí a dalších aspektů cílové společnosti. Tento důkladný přezkum se nazývá „ due diligence“. „První fáze due diligence je zahájena, jakmile je vybrána cílová společnost, a hlavním cílem je identifikovat různé synergické hodnoty, které lze realizovat fúzí s cílovou společností.

4. Akvizice prostřednictvím vyjednávání

Po výběru cílové společnosti se zahájí proces vyjednávání. Nabývající společnost vypracuje vyjednávací plán na základě následujících klíčových otázek:

  • Kolik odporu se setkáme s cílovou společností?
  • Jaké jsou výhody sloučení s touto společností?
  • Jaká bude naše nabídková strategie?
  • Kolik nabízíme v prvním kole nabídek?

Nejběžnějším přístupem k získání jiné společnosti je, aby obě strany dosáhly dohody o fúzi ( tj. Dojde k dohodnuté fúzi ). Tato sjednaná fúze se někdy nazývá „medvědí objetí“ a je to nejvýhodnější přístup k fúzi, protože zahrnuje dohodu mezi oběma stranami.

V případech, kdy se od cílové společnosti očekává odpor, nabývá nabyvající společnost částečného podílu na cíli, což se někdy nazývá „domácí pozice “. Tato domácí pozice zvyšuje tlak na cíl, aby jednání přijala.

Pokud se očekává, že cíl silně odolá pokusu o převzetí, může nabyvající společnost jednat přímo s akcionáři cíle a obejít řízení. Toto je známo jako nabídková nabídka a vyznačuje se následujícím:

  • Nabízená cena je nad převládající tržní cenou cíle
  • Nabídka je otevřena po omezenou dobu
  • Nabídka je určena veřejným akcionářům cíle
  • Nabídka se vztahuje na podstatné, ne-li všechny, nesplacené akcie

Nabídka nabídek je však dražší než sjednání fúzí kvůli odporu vedení cílové společnosti.

Druhá fáze hloubkové kontroly začíná zahájením vyjednávání s cílem. Tentokrát začne mnohem intenzivnější úroveň náležité péče. Obě společnosti po dohodnutí sjednané fúze zahájí velmi podrobný přezkum, aby určily, zda bude navrhovaná fúze fungovat.

5. Integrace po fúzi

Po dokončení vyjednávání a přezkumu obě společnosti oznámí dohodu o sloučení. Dohoda je dokončena formální dohodou o fúzi a akvizici. A začíná proces integrace obou společností do jednoho subjektu.

Fáze integrace po fúzi je jednou z nejobtížnějších fází procesu fúze a akvizice, protože by v zúčastněných společnostech existovaly rozdíly - rozdíly ve strategiích, rozdíly v kultuře, rozdíly v informačních systémech atd. Tato fáze tedy vyžaduje rozsáhlé plánování a návrh v celé organizaci.

Proces integrace může probíhat na třech úrovních:

  • Plná integrace: Všechny funkční oblasti budou sloučeny do jedné společnosti a nová společnost si zachová „ osvědčené postupy “ mezi oběma společnostmi.
  • Mírná integrace: Některé klíčové funkce nebo procesy ( například výroba ) budou sloučeny dohromady a strategická rozhodnutí budou centralizována v rámci jedné společnosti. Každodenní provozní rozhodnutí však zůstanou autonomní.
  • Minimální integrace: Pouze vybraní pracovníci budou sloučeni, aby se snížilo propouštění, ale jak strategická, tak provozní rozhodnutí zůstanou decentralizovaná a autonomní.

Pět strategických důvodů, proč fúze selhávají

Smutnou realitou fúzí a akvizic je, že očekávané synergické hodnoty nemusí být realizovány, v tomto případě je fúze považována za selhání. Níže jsou uvedeny některé z důvodů, proč sloučení selže:

  • Kulturní a sociální rozdíly: Většina problémů se spojováním lze vysledovat jako „ problémy lidí. „Pokud mají sloučené společnosti velké rozdíly v kultuře a hodnotách, s nimiž není dobře zacházeno, nebudou synergické hodnoty realizovány.
  • Špatné strategické přizpůsobení: Obě zúčastněné společnosti mohou mít strategie a cíle, které jsou příliš odlišné a vzájemně si odporují.
  • Špatně řízená integrace: Proces integrace vyžaduje velmi vysokou úroveň řízení kvality. Pokud je integrace špatně řízena s malým plánováním a designem, je velká šance, že sloučení selže.
  • Obrovské náklady na pořízení: Nabývající společnost může v očekávání vysoké synergické hodnoty zaplatit cílové společnosti prémii. Není-li však očekávaná synergická hodnota realizována, pojistné zaplacené za získání cíle se nikdy nevrátí, což znamená, že cíl fúze byl poražen.
  • Nad optimismus : Nabývající společnost může být příliš optimistická ve svých projekcích o cílové společnosti, což může vést ke špatným rozhodnutím v procesu fúzí a akvizic. Příliš optimistická předpověď nebo projekce může vést k neúspěšnému sloučení.

Přestože existuje mnoho dalších problémů - včetně organizačního odporu a ztráty klíčových zaměstnanců -, které mohou vést k neúspěšným fúzím, solidní postup hloubkové kontroly pomůže vyhnout se většině, ne-li všem, těmto nástrahám.

Případová studie úspěšných fúzí a akvizic

M & As v Nigérii

  • Sterling Bank

V lednu 2006 dokončila obchodní banka NAL fúzi se čtyřmi nigerijskými bankami - Magnum Trust Bank, NBM Bank, Trust Bank of Africa a Indo-Nigeria Merchant Bank (INMB ) - a přijala název „Sterling Bank“. subjekty byly úspěšně integrovány a od té doby fungovaly jako konsolidovaná bankovní skupina.

Rychle dopředu do poloviny roku 2011 Sterling Bank opět získala licenci Equitorial Trust Bank v akvizici, která rozšířila přítomnost banky na téměř 200 poboček rozložených po hlavních městech v Nigérii. Po fúzi Sterling-ETB byl růst banky výrazný nejen rozvahou, ale také z hlediska pobočkové sítě, základny aktiv a vkladů. K výrazným skokům došlo, když Sterlingova banka vyskočila ze 16. místa v tomto odvětví na 13. místo v sázkách aktiv. A aktiva vzrostla z 1, 7% v průmyslu na 2, 7% ke 4. čtvrtletí 2013.

M & As ve Spojených státech amerických

  • Pfizer a Warner-Lambert

Pfizer a Warner Lambert se v roce 1999 spojili a stali se druhým největším výrobcem drog na světě. Obchod, který měl na skladě hodnotu 90 miliard dolarů, následoval 3měsíční pronásledování společnosti Pfizer Warner-Lambertem, v té době rychle rostoucím konkurentem.

Fúze byla katalyzována vývojem Warner-Lambertova vývoje Lipitoru, léku snižujícího cholesterol, který se stal nejprodávanějším značkovým farmaceutickým přípravkem, přičemž tržby v roce 2008 dosáhly výše 12, 4 miliard USD.

Dnes je sloučená entita, jednoduše známá jako „ Pfizer “, nesmírně důležitá pro pokračující dominanci Pfizer na trhu s léky na předpis.

  • NationsBank a Bank America

V roce 1998 získala NationalBank společnost Bank of America Corp za 64 miliard dolarů v tom, co bylo v té době označováno za největší bankovní fúzi v historii. Kombinovaná entita, přejmenovaná na „ Bank of America “, měla kombinovaná aktiva ve výši 570 miliard USD. Bank of America se od té doby stala největší holdingovou společností v Americe a druhou největší bankou z hlediska tržní kapitalizace.

  • Pokračujte kapitolou čtrnáctá: Jak financovat obchodní expanzi s leasingem zařízení

  • Vraťte se do kapitoly dvanáctá: Jak zvýšit kapitál prostřednictvím Crowdfundingu

  • Vraťte se na úvod a obsah

Populární Příspěvky